Estratégias gama de opções

Estratégias de Opções Neutras de Gama.

O uso de estratégias de opções de gama neutra envolve a criação de posições de opções que possuem um valor gama total que é zero ou muito próximo de zero. O princípio é garantir que o valor delta de tais posições permaneça estável independentemente de como o título subjacente se move.

Estratégias desse tipo não são adequadas para iniciantes e só recomendamos usá-las se você tiver uma quantidade decente de opções de negociação de experiência. Também é importante que você entenda tudo sobre as opções gregas e como elas funcionam. Clique aqui para saber mais sobre os gregos se você não estiver familiarizado com eles.

Nesta página, explicamos mais sobre o comércio de gama neutra e analisamos algumas das maneiras pelas quais estratégias desse tipo podem ser usadas.

Negociação Neutra Gamma Explained Gerenciando Volatilidade de uma Posição Negociando Volatilidade Implícita Protegendo Lucros.

Negociação Neutra Gamma Explicada.

As estratégias de opções de gama neutra podem ser usadas para criar novas posições ou para ajustar uma existente. O objetivo é usar uma combinação de opções que tornará o valor gama total o mais próximo possível de zero. Um valor zero significará que o valor delta não deve se mover quando o preço da segurança subjacente se mover. Existem algumas razões pelas quais você gostaria de fazer isso, que analisamos um pouco mais tarde.

Tecnicamente, você pode usar qualquer combinação de opções para criar uma posição de gama neutra. Como tal, estas estratégias são um pouco diferentes da maioria das outras, onde existem transações específicas que você precisa fazer para criar um spread que esteja alinhado com seus objetivos. Em grande parte, é por isso que recomendamos apenas que traders experientes usem essas estratégias; você precisa ser capaz de descobrir exatamente o que está tentando fazer e por quê.

Gerenciando Volatilidade de uma Posição.

O valor gama de uma posição de opções representa essencialmente a volatilidade dessa posição. Portanto, faz sentido que criar uma posição neutra gama seja útil se você deseja se expor à menor volatilidade possível.

Ao criar uma posição que é neutra em termos de gama, mas delta positiva, você pode se beneficiar de lucros previsíveis (assumindo os movimentos de segurança subjacentes como esperado) sem ser exposto a perdas exponenciais se as coisas não saírem como você previu. Isso é útil se você deseja manter uma posição de longo prazo em uma segurança que espera aumentar em valor ao longo do tempo, mas deseja reduzir o efeito de quaisquer movimentos inesperados.

Negociação da Volatilidade Implícita.

É possível criar uma posição de opções que não seja afetada por nenhum movimento no preço de um título subjacente, mas que se beneficiará de mudanças na volatilidade implícita. Para fazer isso, você deve certificar-se de que a posição seja neutra gama e delta neutra. Fazê-lo irá efetivamente fazer com que você fique comprando em vega, o que significa que você irá lucrar quando a volatilidade implícita aumentar.

Essa é uma estratégia útil se você identificar uma oportunidade em que a volatilidade implícita pode mudar, mas não tem certeza de em qual direção o preço da segurança se moverá ou se será movido.

Se você não estiver familiarizado com a volatilidade implícita, por favor clique aqui para mais informações.

Protegendo os lucros.

Ao negociar opções, é bem provável que você encontre um cenário em que uma posição existente tenha feito um lucro decente e que você queira proteger parte ou todo esse lucro. A maneira óbvia de fazer isso é fechar a posição e pegar seu dinheiro, mas você não poderá mais lucrar se fizer isso. Usando uma estratégia de gama neutra, você pode potencialmente ter o melhor dos dois mundos em tal situação.

Se você ajustar a sua posição de um modo que a torne neutra e neutra, você automaticamente a tornará neutra também. Isso significa que sua posição não será afetada por movimentos adicionais de preço na segurança subjacente ou pela queda do tempo. Ainda pode se beneficiar da crescente volatilidade.

Esta é uma abordagem viável se você tiver lucrado com uma segurança que poderia mudar de preço significativamente em breve (por exemplo, há um anúncio de ganhos devido), mas você não tem certeza de qual direção o preço irá se mover. Ao tornar sua posição delta neutra e gama neutra você pode proteger os lucros que você já fez e obter lucros adicionais à medida que a volatilidade aumenta. Quando você espera que o período de volatilidade termine, você pode ajustar sua posição novamente (ou fechá-la completamente) com base em suas expectativas nesse momento.

Opções: Estratégia de escalonamento gama.

A negociação é um negócio sério, com a forte possibilidade de perdas financeiras. A menos que você lucre independentemente da direção do mercado, estará sujeito aos caprichos do mercado.

Estudar as manchetes atuais provavelmente aumentará sua confusão. Estamos no meio do mais novo ou maior mercado de touro ou no precipício da destruição.

Com base nesta perspectiva e o & ldquo; Como sobre esta Apple? & Rdquo; gráfico, onde você acha que a Apple Computers está indo?

Felizmente para os operadores de opções, um straddle pode ser utilizado para negociar o mercado em ambas as direções com relativa segurança. Um straddle é a compra simultânea de uma chamada e uma put. Enquanto o instrumento subjacente se mover mais em qualquer direção do que o investimento de ambas as opções, haverá lucro.

Você pode perguntar: "Como posso dar errado com esse negócio?" & Rdquo; Duas coisas podem acontecer contra você: queda do tempo e / ou um declínio na volatilidade implícita das opções. Essas duas variáveis ​​negativas (chamadas de & ldquo; theta & rdquo; e & rdquo; vega & rdquo;) podem ser bastante mitigadas via escalonamento gama. O escalpelamento gama também é uma ferramenta poderosa para usar quando você compra um straddle, e o estoque se move consideravelmente (como você gostaria), mas depois recua de volta para o preço inicial no dia seguinte.

Delta mede o valor que uma opção move com base em um movimento de um ponto no subjacente. Uma chamada longa tem deltas positivos. Faz dinheiro como os avanços subjacentes. Um put longo tem um delta negativo.

Uma opção no dinheiro (ATM) tem 50% de chance de valer alguma coisa no vencimento. Essa opção é, portanto, chamada de & ldquo; 50 delta & rdquo; opção e vai mover $ 0,50 para cada dólar que o subjacente se move. Assim, a ligação da Apple 200 custará US $ 0,50 quando a ação passar de US $ 200 para US $ 201.

À medida que o mercado se move em qualquer direção, o call ou o put geralmente se tornará mais valioso, enquanto a outra opção se torna menos valiosa. Com movimento suficiente, as probabilidades (assim, os deltas) das opções serão alteradas. Quando os deltas positivos das chamadas e os deltas negativos das posições ficam desequilibrados, o delta líquido da posição torna-se desequilibrado. Esse desequilíbrio de deltas nos permite oportunidade.

Para voltar ao delta neutro, vamos comprar ou vender ações. Como cada ação tem um delta de um, a matemática é fácil. & ldquo; Lucros no midstream & rdquo; ilustra como o dinheiro é feito negociando ações para permanecer delta neutro com seu straddle. Em nosso exemplo, temos em 10 longos comprimentos em 200. Se a Apple subir para US $ 210, vendemos 400 ações para nos trazer de volta ao delta neutro. Se, conseqüentemente, a Apple voltar a US $ 200, compramos de volta as ações que retornam a uma posição neutra e obtemos um lucro de US $ 4.000.

O escalpelamento gama pode compensar os efeitos negativos da queda de tempo e do colapso da vega. Existem muitos outros fatores que podem influenciar a lucratividade dessa estratégia em particular; no entanto, esta é uma representação básica do poder do escalonamento gama. Muitas grandes firmas proprietárias de trading usam o escalpelamento gama (e o escalpelamento gama reverso) como seu fulcro principal para negociar enquanto aguardam uma regressão à média.

Le gamma Р “

A gama de valores de variação de variação do delta é a variação do valor / perte de valor da opção de relatório para a variação de sous-jacent.

S le sous-jacent.

C le prix du call.

P le prix du put.

Mathématement, il trouve sa place in the variation du prix d'une option V sur un laps de temps court (une journée) lorsque le sous-jacent bouge. Não será de admirar Taylor por Taylor 2 donne ainsi:

Traduit en termes de trading, cela signifie that sur un petit lapso de temps:

Uma gama de 1000 opções pode ser obtida de 0,52 ou 52% de uma gama de 0,023 (ou 2,3%) de um delta total de 1000 * 0,52 = 520 títulos e uma gama total de 1000 * 0,023 = 23 títulos.

Gama.

O que é 'Gamma'?

Gama é a taxa de mudança no delta de uma opção por movimento de 1 ponto no preço do ativo subjacente. A gama é uma medida importante da convexidade do valor de uma derivada, em relação ao subjacente. Uma estratégia de hedge delta procura reduzir o gama para manter um hedge em uma faixa de preço mais ampla. Uma conseqüência da redução da gama, no entanto, é que o alfa também será reduzido.

QUEBRANDO "Gamma"

Matematicamente, gamma é a primeira derivada do delta e é usada ao tentar medir o movimento de preço de uma opção, em relação à quantidade que está dentro ou fora do dinheiro. Nesse mesmo sentido, gama é a segunda derivada do preço de uma opção em relação ao preço do subjacente. Quando a opção que está sendo medida está dentro ou fora do dinheiro, o gama é pequeno. Quando a opção está próxima ou no dinheiro, o gama é o maior. Cálculos de gama são mais precisos para pequenas mudanças no preço do ativo subjacente. Todas as opções que são uma posição longa têm uma gama positiva, enquanto todas as opções curtas têm uma gama negativa.

Comportamento Gama.

Como a medida delta de uma opção só é válida por um curto período de tempo, o gama dá aos gerentes de portfólio, traders e investidores individuais uma visão mais precisa de como o delta da opção mudará com o tempo conforme o preço subjacente muda. Como analogia com a física, o delta de uma opção é sua "velocidade", enquanto a gama de uma opção é sua "aceleração". Gama diminui, aproximando-se de zero, como uma opção que se aprofunda "dentro do dinheiro", à medida que o delta se aproxima de um. A gama também se aproxima de zero quanto mais fundo uma opção fica "fora do dinheiro". A gama é mais alta, aproximadamente "no dinheiro".

O cálculo do gama é complexo e requer software financeiro ou planilhas para encontrar um valor preciso. No entanto, o seguinte demonstra um cálculo aproximado de gama. Considere uma opção de compra em uma ação subjacente que atualmente tenha um delta de 0,4. Se o valor das ações aumentar em US $ 1, a opção aumentará em valor em US $ 0,40, e seu delta também será alterado. Suponha que o aumento de $ 1 ocorra e o delta da opção seja agora 0,53. Essa diferença de 0,13 em deltas pode ser considerada um valor aproximado de gama.

Gama é uma métrica importante porque corrige problemas de convexidade ao se engajar em estratégias de hedge. Alguns gestores de carteiras ou traders podem estar envolvidos com portfólios de valores tão grandes que é necessária ainda mais precisão quando envolvidos em cobertura. Um derivado de terceira ordem chamado "cor" pode ser usado. A cor mede a taxa de variação de gama e é importante para manter um portfólio coberto por gama.

Troca de gama e decaimento do tempo de opção.

Na negociação de opções, há um duelo interminável travado entre gamma e theta. Em termos muito simples, se você possui opções, você possui gamma pelo qual você paga via theta. Em contraste, se você é uma opção curta, você espera coletar teta em troca do risco de ser uma gama curta. Mais uma vez, em termos simplificados, os proprietários da gama querem ver muita volatilidade no produto subjacente. Enquanto a opção curta, os jogadores esperam que o subjacente nunca mais se mova!

A negociação de gama envolve escalpelamento do produto subjacente através de hedges gama. A diferença entre cobertura de gama longa e curta é que as coberturas longas de gama estão sempre bloqueando algum tipo de receita, ao passo que as coberturas gama curtas sempre prendem-se a algum tipo de perda. Você pode aprender mais sobre a diferença entre gama longa e curta neste artigo. O outro lado de qualquer posição gama é a posição theta. Assim, enquanto qualquer cobertura gama que o short gamma player fizer perderá as coberturas (e são executadas apenas para evitar que ocorram perdas ainda maiores), ele espera que a perda total dessas coberturas seja compensada pelo ganho do decaimento no valor da opção. . O jogador gamma está lutando contra a decadência do tempo, esperando que suas proteções gama façam receita mais do que suficiente para cobrir a conta theta.

A ideia básica por trás de qualquer estratégia de negociação de gama.

Uma variável importante no trade-off gamma / theta é a volatilidade implícita das opções em questão. Lembre-se que a volatilidade implícita também pode ser vista como o preço das opções. Quanto maior a volatilidade implícita, mais caras as opções serão em dólar (devido à vega). Agora suponha que as opções estejam negociando com uma volatilidade implícita de 25%. Para este nível vol ser um & # 8216; justo & # 8217; preço para as opções, a volatilidade realizada no subjacente teria que ser em torno de 25% em termos anualizados, durante a vida da opção. Suponha que, em vez disso, o produto subjacente circule com uma volatilidade anualizada de 50%. Nesse caso, essas opções eram muito baratas; eles poderiam ser comprados e por cobertura de gama eficientemente, um lucro poderia ser realizado. É improvável que o decaimento teta dessas opções supere os lucros que podem ser obtidos com a cobertura gama. Este princípio básico está subjacente à maioria das estratégias de negociação gama. O trader deve acreditar que ele pode se proteger para capturar uma volatilidade percebida que é significativamente diferente daquela precificada nas opções.

A importância das relações gama / teta.

Dê uma olhada nos níveis implícitos de volatilidade das opções com a mesma expiração no mesmo subjacente, mas com diferentes greves, e você provavelmente verá que elas variam significativamente. Não é incomum que uma opção de venda fora do dinheiro negocie com um nível de volatilidade implícita significativamente maior do que uma opção de compra fora do dinheiro no mesmo produto, expirando na mesma data. Isto é conhecido como a curva de volatilidade, sorriso ou inclinação. (Os nomes têm significados ligeiramente variados; você pode aprender mais neste artigo). Agora, o efeito disso é que as opções do mesmo produto com a mesma expiração têm preços diferentes em termos de volatilidade. Assim, a partir de uma perspectiva de negociação de gama, algumas dessas opções serão relativamente mais baratas do que outras, embora sejam atingidas no mesmo subjacente.

Um exemplo de relações gama / teta.

Considere uma opção no dinheiro negociando a 25% do volume implícito que tem 5 gamma e 10 theta. Suponha, então, que, se eu comprar 100 lotes das opções, terei 500 de gama e pagarei US $ 1.000 por noite pelo privilégio. Agora, suponha que haja alguns puts fora do dinheiro, expirando ao mesmo tempo e atingindo o mesmo subjacente. Estes estão negociando a 30% do volume implícito, possuem 2 gamma e 5 theta. Observe que eles têm gama e teta mais baixas do que as opções no dinheiro, como seria de se esperar. Para possuir 500 gamma via puts, eu preciso comprar 250 lotes (250 * 2 gamma). Mas esses puts têm um theta relativo maior. 250 lotes desses itens custarão US $ 1250 por noite (250 * 5). A conclusão é que essas opções são uma forma mais cara de possuir gama do que as opções no dinheiro. Claro, existem outros riscos a serem considerados (como o risco de vega e o risco de distorção), mas quando vistos como uma jogada de negociação em gama reta, possuir as opções de compra é menos eficiente do que possuir o dinheiro no caixa. E jogando as coisas em volta, encurtando os puts para ser short gamma e coletar theta, é feito de forma mais eficiente através das puts.

Uma maneira fácil de ver isso é através da relação gama / teta da posição. Ao monitorar esse índice ao longo do tempo, um trader pode ter uma ideia do que poderia ser uma boa ou má relação à luz das condições do mercado. No exemplo acima, possuir as opções no dinheiro levou a uma relação gama-theta para o portfólio de 0,5 (500 gamma / $ 1000 de theta). Para as puts, a relação gama / theta foi de apenas 0,4. Quanto maior a proporção, mais atrativa a gama proprietária se torna. E vice-versa quanto menor a relação, o feliz seria a gama curta. Uma alta proporção significa muito gamma a baixo custo. Uma baixa razão significa não muito gamma, mas razoavelmente alta theta. Portanto, deve ser óbvio qual posição você preferiria sob quais circunstâncias.

A proporção da carteira vale a pena acompanhar. Para alguns produtos com inclinações muito íngremes, pode ser possível gerar proporções realmente terríveis / fantásticas (como pagar teta para ser gama curta ou coletar teta para ser gama longa). Isso pode ocorrer quando a carteira é longa e muito alta e opções curtas de baixo volume. Por exemplo, nas opções de índice de ações, possuir pocas e ser chamadas curtas é notório por causar proporções gama / teta indesejáveis. Existem outras razões pelas quais um trader ainda pode querer manter tal posição, apesar do trade-off gamma / theta ineficiente (e por que o shorting index puts não é um trade de gama livre de dinheiro & # 8217 ;!). Mas qualquer trader ainda está bem servido, conhecendo a gama que ele possui ou é curto em relação à decadência teta que ele está pagando ou coletando. Avisado é preparado, como dizem!

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Gama.

O gamma da opção é uma medida da taxa de variação de seu delta. A gama de uma opção é expressa como uma porcentagem e reflete a alteração no delta em resposta a um movimento de um ponto do preço da ação subjacente.

Como o delta, o gama está em constante mudança, mesmo com pequenos movimentos do preço das ações subjacentes. Geralmente está no seu valor máximo quando o preço das ações está próximo do preço de exercício da opção e diminui à medida que a opção se aprofunda ou sai do dinheiro. Opções que estão profundamente dentro ou fora do dinheiro têm valores de gama próximos de 0.

Suponha que, para uma ação XYZ, atualmente sendo negociada a US $ 47, haja uma opção de compra FEB 50 vendida por US $ 2 e suponhamos que ela tenha um delta de 0,4 e uma gama de 0,1 ou 10%. Se o preço das ações subir US $ 1 a US $ 48, o delta será ajustado para cima em 10%, de 0,4 para 0,5.

No entanto, se as ações forem negociadas em baixa de US $ 1 a US $ 46, o delta diminuirá em 10%, para 0,3.

Passagem do tempo e seus efeitos na gama.

À medida que o tempo de expiração se aproxima, a gama de opções no dinheiro aumenta enquanto a gama de opções dentro do dinheiro e fora do dinheiro diminui.

O gráfico acima descreve o comportamento da gama de opções em várias greves que expiram em 3 meses, 6 meses e 9 meses, quando a ação está atualmente sendo negociada a US $ 50.

Mudanças na volatilidade e seus efeitos na gama.

Quando a volatilidade é baixa, a gama de opções no dinheiro é alta, enquanto a gama para opções profundamente dentro ou fora do dinheiro se aproxima de 0. Esse fenômeno surge porque quando a volatilidade é baixa, o valor de tempo de tais opções é baixo, mas sobe dramaticamente à medida que o preço das ações subjacentes se aproxima do preço de exercício.

Quando a volatilidade é alta, o gama tende a ser estável em todos os preços de exercício. Isso se deve ao fato de que, quando a volatilidade é alta, o valor do tempo de opções profundamente dentro / fora do dinheiro já é bastante substancial. Assim, o aumento no valor do tempo dessas opções à medida que elas se aproximam do dinheiro será menos dramático e, portanto, a gama baixa e estável.

O gráfico acima ilustra a relação entre a gama da opção e a volatilidade do título subjacente, que está sendo negociado a US $ 50 por ação.

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